醫(yī)藥指數整體走強 2010年醫(yī)藥板塊很給力（一）

添加日期：2011年1月4日 閱讀：983

　　2010年行將結束，一年來醫(yī)藥指數節(jié)節(jié)走高。今年以來截至12月24日，上證指數下跌13.10%，醫(yī)藥行業(yè)指數則收出大陽線，漲幅高達28.85%，跑贏大盤逾40個百分點。股價翻番的醫(yī)藥個股多達數十只，上漲*多的是華神集團，上漲222%；漲幅排行第二的是中恒集團，上漲171%。
　　縱觀全年，醫(yī)藥指數整體走強，上半年基于對經濟復蘇的預期，醫(yī)藥板塊維持了從2009 年下半年起的上漲趨勢，總體跑贏大盤。下半年由于國內CPI 屢創(chuàng)新高，以及四季度諸多利好政策出臺等因素，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)了強勁的補漲行情。在眾多醫(yī)藥行業(yè)分析師看來，“高成長”、“政策年”、“抗通脹”是醫(yī)藥板塊當仁不讓的年度焦點。
　　而醫(yī)藥股全年僅有的兩次較為明顯的回調出現(xiàn)在6月中下旬發(fā)改委發(fā)布《藥品價格管理辦法(征求意見稿)》，以及11月底主要針對外企原研藥的降價政策出臺前后。但醫(yī)藥板塊的上漲趨勢不止，成長性和收益確定的醫(yī)藥上市公司屢獲資金青睞，中投證券等多家證券機構更是全年維持對醫(yī)藥行業(yè)“看好”評級。
　　支點1： 躋身大市值
　　業(yè)內人士普遍認為，營業(yè)收入和利潤的高增長是推動今年醫(yī)藥板塊走強的主要因素。據國家統(tǒng)計局數據，今年1~8月份，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)產品銷售收入6976.15億元，同比增長25.69%；實現(xiàn)利潤總額718.12億元，同比增長34.71%，利潤率較去年有所提高。各子行業(yè)保持平穩(wěn)快速增長，收入增速均超過22%，利潤總額增速均超過26%。
　　醫(yī)藥行業(yè)全年的利潤增速呈現(xiàn)前高后低的走勢。東吳證券醫(yī)藥行業(yè)分析師許希晨認為，這一方面是因為從2009 年下半年起，金融危機影響減弱，國際采購商去庫存化，我國醫(yī)藥行業(yè)盈利狀況逐漸好轉；另一方面，2009年上半年基數較低，而2010年上半年行業(yè)收入、利潤增速又相對較高。
　　醫(yī)藥上市公司的收入和利潤增速同樣喜人。2010年1~9月，醫(yī)藥上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入2308.41億元；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤216.57億元。去除不可比公司（2010年以后上市的新股），醫(yī)藥上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入1900.59億元，同比增長為20.88%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤178.16億元，凈利潤增速為17.93%。
　　亮眼的業(yè)績使醫(yī)藥板塊直接受益，全年僅出現(xiàn)兩次較為明顯的回調，而強勁的上漲趨勢不變。截至12月24日，上證指數下跌13.10%，醫(yī)藥板塊漲幅高達28.85%，跑贏大盤逾40個百分點。與此同時，醫(yī)藥板塊市值不斷上升，目前醫(yī)藥板塊總市值和流通市值分別為14，000萬億和9200多萬億，占A股市場總市值和流通市值的比例均接近5%，在各板塊中名列第五，躋身A股市場的大市值板塊。
　　支點2： “政策年”偏利好
　　今年頻頻出臺的政策，也為醫(yī)藥板塊添色。據統(tǒng)計，年初以來出臺的各類通知、意見、辦法等政策法規(guī)超過30項。上海新世紀資信評估投資服務有限公司公共融資評級部總經理曹明認為，頻頻出臺的政策使醫(yī)改逐步深入，覆蓋率得到提升，醫(yī)保保障力度不斷增強，這是醫(yī)藥板塊在今年走強的動力之一。其中，財政對于醫(yī)保的支持和持續(xù)性投入尤為重要，醫(yī)保擴容需靠財政投入，這是刺激需求增長的催化劑。
　　“今年出臺的政策整體偏利好，對醫(yī)藥股市行情的帶動作用明顯。”湘財證券醫(yī)藥行業(yè)分析師陳國棟認為。
　　早前醫(yī)藥板塊在政策刺激下瘋漲了好幾回，然而在年末政策的“轟炸”下，醫(yī)藥卻相當冷靜：基層醫(yī)療補償機制出臺次日，即便有創(chuàng)業(yè)板*貴IPO湯臣倍健，以及香雪制藥兩只新上市股票拉抬，醫(yī)藥板塊僅小幅上漲0.34%；鼓勵社會資本辦醫(yī)的意見出臺對醫(yī)療服務類個股的提振作用同樣有限，當日通策醫(yī)療小幅上漲1.23%，愛爾眼科則收跌2.69%。
　　“這除了與藥品降價政策打擊市場情緒有關，還因政策效果需時間檢驗，不能在短期內反映出來�！痹S希晨說。
　　政策是把雙刃劍，目前出臺的政策多對行業(yè)龍頭和具有單品優(yōu)勢的企業(yè)利好，其他醫(yī)藥上市公司難言受益。已有案例表明，沒能進入醫(yī)保目錄對醫(yī)藥上市公司的銷售業(yè)績影響甚大。
　　今年6月發(fā)改委下發(fā)新版《藥品價格管理辦法》的征詢意見稿，以及11月底主要針對外企原研藥的降價政策出臺，極大地影響了市場情緒，造成醫(yī)藥股大跌。但有業(yè)內**分析人士指出，藥價管理利空事實上小于預期，預計明年可能推出的新版《藥品價格管理辦法》，未必會像之前所傳的那般嚴厲，但對醫(yī)藥板塊的影響在所難免。
　　曹明認為，目前出臺的政策屬中觀層面的明確，接下來需觀察微觀層面的具體操作細則和落實情況，這個過程存在諸多變數。越細化的政策越具有指導意義，明年或將出臺對創(chuàng)新品種、首仿藥、制劑出口的鼓勵措施，甚至細化到更為具體的疾病上。不少業(yè)內**認為，今年末到明年一季度仍是政策密集期，預計醫(yī)藥股有望迎來又一波上漲行情。隨著政策效力的逐漸顯現(xiàn)，相關上市公司的價值也會被更充分地挖掘出來。
　　支點3： 調整孕育機會
　　在政策推動下，2010年醫(yī)藥行業(yè)向集中整合時代邁進，通過并購重組做強做大將成為醫(yī)藥行業(yè)未來一段時間的主題。步入2011年，醫(yī)改對醫(yī)藥行業(yè)的影響或將體現(xiàn)得更為深刻，調整帶來的機會將體現(xiàn)得更明顯。
　　多家證券的研究報告紛紛看好明年甚至是未來幾年醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景，認為未來5~10年仍是投資醫(yī)藥的黃金時期。交銀國際預計醫(yī)藥生物行業(yè)2011年收入增長25.3%，未來5年收入復合增長23.9%，較過去5年提高1.9個百分點。
　　但政策利好并非一刀切。有數據表明，截至2010年8月，醫(yī)藥制造業(yè)總體銷售毛利率僅為29.46%，為近三年來**低于30%，化學藥、中成藥的毛利率都大幅降低，化學原料藥、生物生化制品、中藥飲片的毛利率基本維持。業(yè)內**人士認為，藥價下降是行業(yè)毛利率下滑的主要原因。
　　曹明進一步指出，國家政策主要是通過加大財政投入拉動醫(yī)療消費需求，醫(yī)藥公司將長期受益。但是，在政策的影響下，醫(yī)藥上市公司未來業(yè)績也將在政策影響下出現(xiàn)分化。隨著醫(yī)藥上市公司的盤量變大，這種差異化程度將更為凸顯。
　　不過，業(yè)內人士對醫(yī)藥股未來的行情依然信心滿滿。“十二五”期間，我國經濟發(fā)展方式將從出口拉動向內需推動轉變，由粗放式向節(jié)約型轉變。陳國棟認為，醫(yī)藥行業(yè)兼具“內需”和“新興”兩大關鍵詞，在其他傳統(tǒng)產業(yè)發(fā)展放緩和市場前景不明朗的情況下，醫(yī)藥產業(yè)由于其確定的高增長性，醫(yī)藥板塊整體在2011年仍有望跑贏大盤，結構性機會更將層出不窮。 
        責任編輯：小季   www.wealthfootsteps.com     2011-1-4 19:23:13

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